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一年之内二度松绑,股指期货能否“否极泰来”

人气: 发表时间:2017-12-25 11:52

  9月15日,中国金融期货交易所在官网上宣布,下调三大股指期货合约的手续费,调整幅度为25%,同样被下调的还有保证金标准。

  相比第一次松绑,9月15日的二度松绑,幅度远没有上次来得大,但市场的反应却比第一次要来的热情和激烈。可以预期的是此次调整之后,交易成本有望降低,从而带动市场交易回暖。

  更深层次地说,此次调整的信号意义大于实际意义。在“冷冰冰”的数字背后,是监管层在鼓励股指期货恢复常态化交易,反映出政策面鼓励市场回归长期、理性投资的意图。

  2015年股票市场异常波动,为了维持市场平稳运行,抑制期货市场的过度投机行为,自2015年7月开始,中金所先后4次对股指期货交易的保证金、手续费、日内开仓数量等方面进行了严格的收紧。

  一场不期而遇的“股灾”让股指期货背上了“魔鬼”的恶名。

  而今,到了回归的时刻了。

  众矢之的

  股指期货是资本市场重要的工具之一,主要功能是风险对冲与价格发现。

  2015年的股灾中,股票现货市场从高点一路下跌,趋势难以扭转,更呈现千股跌停、千股停牌的局面,让很多见惯了国际资本市场甚至经历了2008年金融海啸的人们也大吃一惊。

  这当中,股指期货成了最好的借口和最大的嫌疑人,重压下,监管也严查“恶意做空”、高频交易等举措,股指期货被推至舆论的风口浪尖,甚至有言论提出要“关闭期指以救市”。

  中金所也不得不逐步开启限制措施以求自保。9月2日,中金所推出了史上最严厉股指期货管控措施,要求单个产品、单日开仓超过10手即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为;对保证金及平今仓手续费也大幅度提高。这一措施直接在次日将成交量打至平时的十分之一,直接将其拖至名存实亡的边缘。

  历经一年多以后,股指期货成交量锐减。以2016年6月的数据为例,沪深300指数期货成交额约为2015年6月的0.5%,上证50指数期货和中证500指数期货成交金额也仅为2015年6月的0.7%和2.6%。

  与此相伴的是期货公司、对冲基金等市场参与者纷纷陷入困境,艰难前行。对机构投资者而言,套保卖出虽然未受到限制,但由于市场缺乏投机对手盘,卖出压力巨大,股指期货贴水难以恢复。并且由于贴水开仓即锁定亏损,不少公募机构直接将产品进行存款管理赚取利息,私募机构也大幅收缩产品规模仅存千万规模,削减幅度超80%。

  市场企稳了,股指期货崩溃了,这一切堪比好莱坞大片。

  此后,期指市场陷入“冰点”,而有关股指期货松绑的传言和呼声却始终不绝于耳,业界对于股指期货松绑的期待也越来越高。

  实际上,在严厉的限制措施下,流动性枯竭成为最大的问题,机构纷纷呼吁监管松绑“解渴”,市场的趋稳让监管机构也在反思,疏堵之间,如何协调?

  于是,2016年12月,证监会主席刘士余强调,要从国家战略角度发展期货市场,充分肯定期货市场的功能与作用,加快制度化创新。证监会副主席方星海也表示,应进一步加强市场监管和风险防范,不断提升市场运行质量,积极稳妥推进市场建设,进一步深化市场功能,促进供给侧结构性改革。

  频繁的表态和市场的热望,终于在今年初变成了现实。2017年2月16日,股指期货终于迎来了第一次松绑的春天

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